Halving du bitcoin : ce que l'histoire dit (et ne dit pas)

Le halving est le moment où la récompense des mineurs de bitcoin est divisée par deux. Il a lieu tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans. Le dernier remonte au 20 avril 2024 ; le prochain est attendu vers 2028.

01 Pourquoi diviser par deux ?

C'est la règle choisie dès le départ par le créateur du bitcoin pour limiter le nombre total de pièces à 21 millions. Chaque halving ralentit l'arrivée de bitcoins neufs. Les derniers seront créés vers 2140. Notre guide sur le bitcoin explique le rôle des mineurs.

02 Comment le réseau sait quand le faire ?

Il ne regarde pas le calendrier, il compte les blocs. Chaque bloc porte un numéro, appelé hauteur. Les halvings tombent aux blocs 210 000, 420 000, 630 000, 840 000, et ainsi de suite. Comme un bloc arrive en moyenne toutes les dix minutes, 210 000 blocs font environ quatre ans.

Pour tenir ce rythme, le réseau ajuste la difficulté du calcul demandé aux mineurs tous les 2 016 blocs, soit environ deux semaines : si les blocs arrivent trop vite, le calcul devient plus dur, et inversement.

03 Les quatre halvings passés

28 novembre 2012 : la récompense passe de 50 à 25 bitcoins par bloc. 9 juillet 2016 : de 25 à 12,5. 11 mai 2020 : de 12,5 à 6,25. 20 avril 2024 : de 6,25 à 3,125 bitcoins par bloc.

Le décalage entre halving et record a varié : environ un an après celui de 2012, un an et demi après ceux de 2016, 2020 et 2024. Chaque fois, le record a été suivi d'une baisse de plus de 70 % pour les cycles de 2013, 2017 et 2021. Ces cycles se ressemblent, mais chacun a eu ses propres causes : l'arrivée des premiers investisseurs, la mode des nouvelles cryptos en 2017, l'argent abondant de la période Covid en 2021, les fonds cotés américains en 2024.

04 Ce que le halving change pour les mineurs

Du jour au lendemain, leur revenu en bitcoins neufs est divisé par deux, alors que leur facture d'électricité ne change pas. Les machines les moins efficaces deviennent déficitaires et s'arrêtent, sauf si le prix du bitcoin monte assez pour compenser. Avec le temps, les frais payés par les utilisateurs devront prendre le relais des bitcoins neufs pour rémunérer les mineurs : c'est l'un des grands débats sur l'avenir du réseau.

05 Ce que l'histoire montre

Après chacun des halvings passés, le bitcoin a atteint un nouveau record dans les 12 à 18 mois suivants. Le dernier en date : environ 126 198 $ le 6 octobre 2025, un an et demi après le halving d'avril 2024. La théorie derrière : moins de bitcoins neufs arrivent sur le marché, donc à demande égale, le prix monte. Où en est-on aujourd'hui ? Notre article sur le seuil des 80 000 $ fait le point.

06 Le « stock-to-flow », une théorie à prendre avec des pincettes

En 2019, un modèle appelé stock-to-flow a rendu le halving célèbre. Il prédisait le prix du bitcoin à partir du rapport entre les bitcoins existants et les bitcoins créés chaque année, comme pour l'or. Ses prévisions pour fin 2021, autour de 100 000 $, ne se sont pas réalisées : le bitcoin a culminé vers 69 000 $ en novembre 2021. Le modèle ignorait la demande, qui fait pourtant la moitié d'un prix.

07 Ce que l'histoire ne dit pas

Quatre exemples, c'est très peu pour en tirer une loi. À chaque fois, le contexte était différent : nouveaux investisseurs, taux d'intérêt, crises, arrivée des fonds cotés en bourse. Et chaque record a été suivi d'une chute sévère : un an après celui d'octobre 2025, le bitcoin cotait environ 27 % plus bas (lire aussi ce que vous pouvez vraiment perdre). Avec seulement 3,125 bitcoins neufs par bloc, l'effet de chaque nouveau halving sur l'offre totale devient d'ailleurs de plus en plus faible.

« Le passé donne des idées, pas des garanties. »

08 Pourquoi l'effet s'affaiblit

Au premier halving, en 2012, la création de bitcoins neufs représentait chaque année plus de 10 % du stock existant. Aujourd'hui, avec 3,125 bitcoins par bloc, elle représente moins de 1 % par an. Diviser par deux un flux devenu si petit change beaucoup moins l'équilibre entre l'offre et la demande qu'au début. La demande, elle, peut varier d'une année sur l'autre bien plus que l'offre de bitcoins neufs.

Les fonds cotés en bourse, autorisés aux États-Unis en janvier 2024, ont d'ailleurs acheté en quelques mois bien plus de bitcoins que les mineurs n'en produisaient. Ce sont ces flux d'achat et de vente, beaucoup plus que le halving, qui ont fait le prix de 2024 et 2025.

09 Le prochain halving

Il aura lieu au bloc 1 050 000, attendu vers le printemps 2028. La récompense passera alors de 3,125 à 1,5625 bitcoin par bloc. À cette date, plus de 95 % des 21 millions de bitcoins auront déjà été créés.